隨著近年來(lái) IPO 發(fā)行速度的提升，A 股上市公司的數(shù)量激增。截至 2017 年12月底，共有 3,266家公司，突破 3,000 家的關(guān)口。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，1993年底，A 股上市公司數(shù)量首次突破 100 家，2000 年 9月 19 日，A 股上市公司數(shù)量突破 1,000 家，到 2010年 9 月 15 日，A 股上市公司突破 2,000 家。IPO 的提速，使得國(guó)內(nèi) A 股上市公司的數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款的余額也持續(xù)增長(zhǎng)。

一、上市公司應(yīng)收賬款總規(guī)模

截至 2017 年年末，上市公司應(yīng)收賬款余額規(guī)模達(dá) 4.23萬(wàn)億元，是 2010 年底的 1.26 萬(wàn)億的三倍多。2017 年上市公司應(yīng)收賬款余額比 2016年四季度的增加 0.56 萬(wàn)億元。從圖 1 可以看出， 2010 年至今，上市公司應(yīng)收賬款余額呈持續(xù)上升的趨勢(shì)，逐年遞增。但從上市公司的應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)速度來(lái)看，呈遞減的趨勢(shì)，2011 年曾高達(dá) 31.7% 的增長(zhǎng)速度，主要是因?yàn)?2011 年持續(xù)加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，上市公司的產(chǎn)品銷售過程中回款情況受到影響，賒銷行為增多使得應(yīng)收賬款余額大幅度上升。近年來(lái)上市公司的應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)速度有所放緩， 2016 年四季度上市公司應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng) 16.9%， 2017 年四季度比上一財(cái)報(bào)周期上升 15.3%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順ifind，天逸金融研究院分析整理

圖1    2010-2017年上市公司應(yīng)收賬款規(guī)模

二、上市公司應(yīng)收賬款行業(yè)分布

證監(jiān)會(huì)最新行業(yè)分類，共分為金融業(yè)、建筑業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、衛(wèi)生和社會(huì)工作、租賃和商務(wù)服務(wù)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、制造業(yè)、文化體育和娛樂業(yè)、信息傳輸和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、采礦業(yè)、電力熱力燃?xì)夂退纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)、教育等19個(gè)行業(yè)大類。

從 2017 年上市公司應(yīng)收賬款的行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，制造業(yè)的上市公司應(yīng)收賬款余額達(dá) 2.09萬(wàn)億元，占2017年上市公司應(yīng)收賬款余額的 49.41%，其次是建筑業(yè)的應(yīng)收賬款余額達(dá)0.931 萬(wàn)億元，占2017年上市公司應(yīng)收賬款余額的 22.01%。還有采礦業(yè)、批發(fā)與零售業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、電子、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)上市公司應(yīng)收賬款余額均在 1,000 億元以上。

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圖2  2017年上市公司應(yīng)收賬款

三、主要細(xì)分行業(yè)的上市公司應(yīng)收賬款趨勢(shì)

從上市公司的細(xì)分行業(yè)來(lái)看，2017 年上市公司的應(yīng)收賬款余額主要來(lái)自于土木工程建筑業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、汽車制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)。其中土木工程建筑業(yè)的比例最高，達(dá)19.44 %，共有 63 家上市公司，其中應(yīng)收賬款存量較大的企業(yè)有中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑、中國(guó)中冶、中國(guó)電建、中國(guó)交建及隧道股份等大型中字頭上市企業(yè)。在土木工程建筑業(yè)中其應(yīng)收賬款主要來(lái)源于各類工程欠款、各類保證金、已完工未結(jié)算工程款、壞賬準(zhǔn)備等，受該行業(yè)的資金回籠周期長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行的壓力影響，土木工程建筑行業(yè)的應(yīng)收賬款管理變得非常重要。據(jù)公開信息顯示，中國(guó)建筑下屬中建財(cái)務(wù)公司，開展集團(tuán)內(nèi)的應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，主動(dòng)進(jìn)行應(yīng)收賬款的有效管理。

計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)上市公司應(yīng)收賬款的比例也高達(dá) 8.79%，共有 301家上市公司。同時(shí)從下圖也可以看出，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)的占比也高達(dá) 7.17%，汽車制造業(yè)達(dá) 6.18%。

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圖3   2017年主要細(xì)分行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款占比

從 2017 年主要細(xì)分行業(yè)的上市公司應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率來(lái)看，房地產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)率較高，達(dá)52.29%；其次，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)率達(dá) 36.39%，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的增長(zhǎng)率達(dá) 31.42%，以及醫(yī)藥制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)等細(xì)分行業(yè)的上市公司應(yīng)收賬款都有較高的增長(zhǎng)率。

表1  2017年主要細(xì)分行業(yè)上市公司應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率

                                    單位：億元

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上市公司應(yīng)收賬款來(lái)源于企業(yè)的賒銷行為，賒銷雖然能擴(kuò)大銷售量，給企業(yè)帶來(lái)更多的利潤(rùn)，但同時(shí)也存在著一部分貨款不能收回的風(fēng)險(xiǎn)。疲弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，企業(yè)下游市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，同時(shí)還要面臨成本費(fèi)用壓力，使得上市公司的盈利空間遭到擠壓。

從上市公司的細(xì)分行業(yè)應(yīng)收賬款余額來(lái)看，我國(guó)的上市公司也面臨著需要積極進(jìn)行應(yīng)收賬款管理的工作，控制應(yīng)收賬款的規(guī)模和流動(dòng)速度，縮短應(yīng)收賬款的賬期，有效提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率。

面對(duì)應(yīng)收賬款逐漸走高的趨勢(shì)，需要引導(dǎo)各金融機(jī)構(gòu)積極發(fā)揮作用，通過各種金融手段有效支持中小企業(yè)化解客戶欠款。一是開展應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。應(yīng)積極鼓勵(lì)商業(yè)銀行、供應(yīng)鏈核心企業(yè)等建立供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)，并與人民銀行征信中心建設(shè)的應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)對(duì)接，發(fā)展線上應(yīng)收賬款融資等供應(yīng)鏈金融模式。二是發(fā)展商業(yè)保理機(jī)構(gòu)，通過專業(yè)保理公司收購(gòu)中小企業(yè)應(yīng)收賬款債權(quán)以為中小企業(yè)提供資金。三是支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)行應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券，將大量?jī)?yōu)質(zhì)應(yīng)收賬款通過證券化的方式，到債券市場(chǎng)直接融資，從而有效盤活企業(yè)應(yīng)收賬款，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。

文章來(lái)源：天逸俱樂部 天逸金融研究院